在某一阶段，全球硅料供应出现紧张局面，这一情况就像在产业链中投入了一颗石子，引发了一系列的价格波动。硅料作为光伏产业链的关键原材料，其供应紧张直接导致价格大幅上涨。硅料生产企业因此获得了丰厚的利润，其股票价格在市场预期的推动下也水涨船高。

然而，光伏组件生产企业却面临着巨大的成本压力。硅料价格的飙升使得它们的原材料采购成本大幅增加，而在激烈的市场竞争下，它们又难以将成本完全转嫁给下游客户。这导致光伏组件生产企业的利润空间被严重挤压，股价面临下行压力。

投资者通过对光伏产业链的深入研究和全面分析，发现硅料企业股票和光伏组件企业股票的价差出现了异常扩大。正常情况下，根据历史数据和产业链的价格传导机制，两者的价差在 -10 元到 +10 元?价格传导?但在这次硅料供应紧张的情况下，价差扩大到 +2 元。

投资者判断这是由于硅料供应紧张这一短期因素导致的价格失衡。在决定套利操作时，投资者仔细考虑了交易规模和风险控制。由于涉及到的企业股票规模较大，投资者采用了基于风险价值（VaR）模型的交易规模确定方法。根据历史数据和市场波动情况，计算出在一定置信水平下可承受的最大损失，从而确定了合适的交易规模。同时，为了应对可能出现的风险，投资者设置了合理的止损和止盈点。

投资者卖出硅料企业股票，买入光伏组件企业股票。在交易执行过程中，考虑到硅料企业股票的流动性较好，但市场关注度高，价格波动可能较大，投资者密切关注市场动态，避免因大量卖出导致价格暴跌而影响套利效果。对于光伏组件企业股票，投资者注意到其流动性在市场下行压力下有所下降，因此更灵活的交易策略，如利用限价订单，在合适的价格区间内逐步完成买入操作。

经过一段时间，随着硅料供应逐渐恢复正常，市场价格关系开始重新调整。硅料价格的上涨趋势得到缓解，光伏组件生产企业的成本压力减轻，两者的价差开始逐渐缩小。当价差回归到 +10 元左右时，投资者认为套利目标已经达成，选择平仓获利。这次套利成功利用了产业链上下游企业股票价格的波动差异，展示了在产业链跨品种套利中，对产业链价格传导机制的深入理解、交易规模的合理确定以及交易执行过程中的风险管理的重要性。

（三）不同行业间替代关系跨品种套利案例：出行行业中的市场平衡

出行行业这个与人们日常生活息息相关的领域，网约车公司和出租车公司的股票存在着独特的替代关系套利机会，这背后是市场竞争和消费者选择变化的结果。

在某一时期，网约车市场竞争进入了白热化阶段。各大网约车平台为了争夺市场份额，纷纷推出了大规模的优惠活动。这些优惠活动包括低价打车、高额补贴等，吸引了大量的消费者。在短时间内，网约车的市场份额大幅增加，网约车公司的业务量和收入呈现出快速增长的趋势，其股票价格也随之上涨。

与此同时，出租车公司的业务受到了明显的冲击。传统出租车行业由于缺乏类似的补贴机制，在价格上失去了竞争优势，客流量逐渐减少。这导致出租车公司的运营收入下降，利润空间被压缩，股价下跌。

投资者通过对出行行业的深入分析发现，网约车公司和出租车公司股票的价格比率超出了历史正常范围。从历史数据来看，两者的价格比率在 0.8 - 1.2 之间波动，但在网约车竞争加剧的这一时期，价格比率上升到了 1.5。投资者认为这是由于网约车公司短期的竞争策略导致的市场失衡，这种失衡在长期内是不可持续的。

在进行套利操作时，投资者充分考虑了两个行业的特点和市场环境。对于网约车